新湖有色

(资料图)

铝：★☆☆（宏观预期弱，铝价延续弱势震荡）

美欧如期加息，美元指数反复波动，经济衰退担忧主导市场情绪，隔夜外盘铝价延续跌势，LME三月期铝价跌1.16%至2295.5美元/吨。国内夜盘跟随走弱，沪铝主力2306合约收低于18330元/吨。早间现货市场前期交投活跃，贸易商接货交付长单，下游按需采购为主，持货商惜售挺价，但后期随着价格回落，成交转淡。华东市场主流成交价格在18510元/吨上下，较期货贴水10左右。广东主流成交价格在18610元/吨上下。4月制造业PMI跌至枯荣线以下，预示着国内消费将走弱。下游铝价加工企业普遍反馈来自终端市场新订单减少。当前产量维持稳中有升态势，只是近期铝锭到货偏低，显性库存继续下降。短期矛盾尚不突出，但消费预期弱，铝价偏弱运行为主。短线建议逢高偏空对待。

铜：★☆☆（美国银行股大跌，铜价走弱）

隔夜铜价走弱，主力2306合约收于66460元/吨，跌幅0.58%。隔夜美国地区银行股再度上演大跌，引发市场担忧，铜价走弱。节前公布的国内制造业PMI环比回落，重回枯荣线下方，4月国内铜消费走弱，铜去库幅度放缓。但预计国内经济仍将延续修复。月底的政治局会议强调“积极的财政政策要加力提效，稳健的货币政策要精准有力”。在国内经济持续修复以及新能源领域表现亮眼的背景下，国内铜消费仍有韧性，铜价下方存支撑。预计铜价继续下跌空间有限，后续将延续区间震荡运行。关注今晚公布的美国就业数据。

镍：★☆☆（中期供应过剩，镍逢高建立空单）

隔夜镍价走弱，主力2306合约收于181830元/吨，跌幅2.91%。国内纯镍库存持续下降，上周上期所镍库存下降70吨至1426吨，低库存下逼仓风险仍存，镍价存支撑。但是节后俄镍长协陆续到货，现货供应预期增加，换月后逼仓风险将有所下降。据Mysteel统计4月国内电解镍产量环比增加4.15%，同比增加47.92%至17685吨；二季度仍将有约3000吨/月的产能增量，中期纯镍供应过剩预期将持续压制镍价。预计镍价以下跌趋势为主，可考虑逢高建立空单。

锌：★☆☆（需求不畅锌价继续承压）

隔夜锌价维持低位震荡，沪锌主力2306合约收于21120元/吨，涨幅0.09%。昨日国内现货市场，节后首日，供需两淡，但低库存下升水持稳，上海普通品牌平均报05+110-140附近；而昨日外盘LME0-3再度转为贴水。供应方面，国内冶炼厂4月维持高产计划，但因检修及云南限电等原因后续产量或较预期下降；远期欧洲炼厂复产预期仍存。2月来虽TC有回落，但矿端供应暂未影响炼厂生产节奏。需求方面，近期黑色整体大跌销售不畅，加上五一假期，镀锌企业顺势放假，镀锌开工率大幅下滑，压铸锌合金及氧化锌开工相对持稳，市场将消费恢复预期推迟至5月中下旬。库存方面，低价下下游投机性补库，加上五一备库，国内社会库存节前有较明显去库；而LME近3个月来连续增仓，隐性库存显现。基本面上，中期来看锌市供应过剩压力较强，锌价或难改重心向下趋势，关注低位支撑情况。

铅：★☆☆（供应稳中有增铅价或震荡偏弱）

隔夜铅价小幅回落，沪铅主力2306合约收于15310元/吨，跌幅0.39%。昨日国内现货市场，节后首日成交偏淡，升水回落，原生铅江浙沪市场报5+10附近；再生铅含税贴水150-175，价差小扩；废电瓶假期期间到货不足，价格偏强运行。供应方面，根据生产计划，预计5月原生铅炼厂产量小增，再生铅基本没有五一放假，且5月有新产能释放预期，但废电瓶库存紧张或影响开工爬升速度。下游方面，铅蓄电池4月订单欠佳，因库存压力部分企业进一步下调生产计划，五一企业放假较多，铅蓄电池周度开工继续下滑。库存方面，内外走势分化，上周国内库存有超2万吨降幅，目前节后库存持稳，继续维持历史低位；而节前LME库存有5800吨增幅。整体上，国内废电瓶供应较紧、价格持续上涨，成本支撑较强。但本周供应稳中有增，或有累库可能，短期铅价或震荡偏弱。

锡：★☆☆（宏观情绪主导，高库存压力不减，锡价震荡回落）

经济衰退担忧加剧，隔夜外盘锡价大幅回落，LME三月期锡价跌3.54%至25755美元/吨。国内夜盘同样走低，主力2306合约收低于205200元/吨。早间现货市场依然表现不佳，虽然冶炼厂仍挺价惜售，但现货流通货源充裕，现货小幅升水。近期锡精矿加工费平稳，国内冶炼厂开工率变化不明显，平稳运行为主，精锡产量整体维持稳定，短期消费仍难有起色，高库存的情况难有扭转，锡价依旧承压。不过近期LME锡现货合约升水走强，或使得资金面有所忌惮。短期沪锡或反复震荡。建议区间操作。

工业硅：★☆☆（节后市场平均，现货平稳；短线空单布置，长线空单谨慎持有）

周四工业硅主力08合约收盘15190，幅度+0.16%，涨25，单日增仓4473手。节后第一天现货市场价格平稳，交易氛围平静，下游偏观望为主。四川平水期到来，电价下调预期强，但受利润因素影响，硅厂暂无复产计划；云南部分企业加入停产序列，行业开工率继续收缩。多晶硅新增产能继续释放，整体产量小幅增长，对工业硅需求持稳；有机硅行业开工率维持下降趋势，虽然库存得到小幅消化，但下游节后谨慎采购为主；4月以来车市复苏良好，前三周零售/批发同比增幅超70%，对工业硅需求稳定增长。工业硅行业库存企稳，整体仍处于相对高位。工业硅供需两弱格局维持，丰水期临近，近期成本收缩预期增加，盘面或偏弱震荡，短线建议空单布置；三季度仍需关注西南水电情况，长线空单谨慎持有。

新湖黑色

焦炭：★☆☆（节中数据疲软，原料煤支撑弱，盘面或维持弱势但跌速放缓）

节后首日盘面低开弱势延续，钢联表需季节性回落略弱于预期，地产销售数据同比偏弱，电厂日耗同样偏弱，不过或存在出游人数激增扰动，市场继续交易减产预期，周度数据铁水降幅虽略弱于预期，但双焦库存均呈现累库，现货进行到六轮提降，焦企仍有利润市场存续跌预期。港口贸易商仍积极出货，月底节中集中装船库存明显下滑。钢厂成品库存压力仍大且减产缓慢，需求进入季节性下滑起点，终端负反馈预计延续。短线维持偏空逻辑，如逢反弹仍可进场布空，虽然暂无反弹逻辑但短线下跌较快，下方空间仍有待动煤坍塌打卡，追空则需谨慎。重点关注成材需求转弱程度与钢厂减产情况。

焦煤：★☆☆（节中数据疲软，盘面或维持弱势但跌速放缓）

节后首日盘面低开弱势延续，终端需求弱于预期，地产销售数据同比偏弱，电厂日耗同样偏弱，不过或存在出游人数激增扰动，市场继续交易下游负反馈减产预期，焦炭仍有续跌预期，周度焦煤库存累库延续。焦钢厂维持主动去库不过幅度放缓，煤矿库存累积，加权总库存累积，碳元素整体累积，负反馈延续，现货预计维持偏弱运行。中线来看供给仍有抬升空间，需求衔接淡季，供需往宽松趋势不变。目前位置前期空单可少量止盈，逢反弹仍可布空，继续大幅下跌需等待动煤打开空间。重点关注成材需求回落节奏与动煤价格下行节奏。

动力煤：★☆☆（铁路检修今日结束，供给恢复预期强，煤价偏弱震荡）

节后供给逐步恢复，产地刚需及长协为主，交易较少，价格平稳。港口价格小幅涨跌，节后市场交易冷清，价格分歧依然存在。东南亚高温，需求增加，进口商看好国内后市，价格小幅反弹。节后气温逐渐平稳，暖湿气流增强并北上，在其影响下，我国自西向东将出现大范围降水天气，华东、华中将迎今年来最强降雨，光伏输出或受影响；假期影响，日耗季节性回落。电厂主打中长协，库存维持高位。今日大秦线检修结束，调入或快速恢复，近期北港封航，再度累库。节铁路检修即将结束，物流将恢复，高供给叠加高库存，利空较多，市场依然承压运行，价格或偏弱震荡。

玻璃：★☆☆(去库大幅放缓，华中、华南累库，雨水天气对产销有所影响)

玻璃现货多地维持涨价趋势，价格重心不断上移。开工维持稳定，装置平稳运行。本周整体维持小幅去库状态，去库放缓，华中、华南地区累库。目前部分原片企业去库较多，库存到达低位。利润方面，目前三种不同燃料的玻璃生产企业均有利润且利润不断扩大。保交付持续发力下，终端需求有一定好转迹象，是否能延续有待进一步考证。五月华南、天津有复产计划，且前期加工企业持续补库，需一定时间内进行自我消化。另外未来梅雨季到来，地产施工进度受到影响，对于玻璃有一定利空因素，因此二季度玻璃可能面临一定上行压力，而三季度市场旺季到来，玻璃预计继续偏强运行。当前盘面价格承压有回调动向，需持续关注现货产销及库存状况，中长期需持续跟踪地产实际动向，对于玻璃需求的利好。

纯碱：★☆☆(供需基本平衡，本周维持累库，关注市场情绪)

近期现货价格松动，企业降价出货。本周纯碱产量有所下滑，装置运行稳定，暂无企业检修计划。库存方面，五一假期期间维持累库趋势，整体产销一般，部分企业出货较慢。下游需求以刚需采购为主，采购情绪偏弱。另外下游光伏玻璃方面，4月30日有1200吨新建产线点火。对于后续供需层面状况，还需等待远兴一线确定能出产品的消息。盘面受累库加之后期新装置点火计划影响，行情走弱，空头情绪尽数释放。09合约存在一定博弈空间，建议注意市场情绪，后期随夏季检修到来，对于09不宜过度悲观（今年普遍开工过高，夏季检修可能性较大），行情走势不确定性因素较高，建议谨慎参与。

新湖能化

原油：★☆☆（油价小幅反弹）

昨日油价小幅反弹，但有限。周四欧洲央行如期加息25个基点，拉加德称经济各个领域存在不平衡现象，制造业前景恶化，欧洲央行的加息是一个旅程，目前还没有到达终点。油价大幅下跌，主要由宏观避险情绪上升导致。目前，基本面并无明显变化，且好于3月份暴跌那次情形，因此油价大幅走弱的可能性并不大。短期油价受宏观因素影响较大，波动较大，观望为主。待市场恐慌情绪消退后，若美国经济仍有一定的韧性，油价则仍有上涨的可能。同时，需关注OPEC+的政策，目前美国不具备大幅增产的能力，原油产量缓慢增长，且战略储备库存较低，需回补战略储备库，OPEC+政策对油价仍有较高话语权。

沥青：★☆☆（跟随成本变化，略强于原油）

本周一中石化价格下调60-150元/吨。上周厂库累库但山东地区小幅去库，社会库累库。原油价格五一期间暴跌，今日沥青盘面跟随原油回调，但跌幅不及原油，裂解价差走强，基差走强。山东地区，无棣鑫岳今日复产沥青，东明石化预计近两日复产沥青，区内供应预计小幅增加。受价格下跌及降雨天气影响，整体交投氛围一般；华东地区，阿尔法今日复产，区内供应有所增加。需求方面，受阴雨天气影响，炼厂假期间出货一般，需求还未有大的起色，业者刚需采购为主。5月排产继续增加，环比增约7-10万吨左右，需求环比也将有所改善。短期盘面跟随成本端变化，略强于外盘原油。

燃燃料油：★☆☆（原油端主导）

夜盘FU09合约收2713元，跌260元/吨，外盘贴水高位；LU08收3554元，跌286元/吨，外盘贴水大幅上涨。新加坡5月3日当周重油库存录得2061.9万桶，环比下降244.1万桶，降幅10.6%，降至5年均值下方。高硫燃油：供应端，OPEC中东大国自愿减产，俄罗斯延长减产、燃油出口环比略有下降，支撑高硫；需求端，二次加工以及脱硫装置经济性回落，炼厂投料（酸油和原料）以及海运需求预计小幅支撑；逐渐进入夏季发电旺季，南亚、中东高硫燃烧需求增加。中期来看，随着供应端边际下降，以及季节性发电等需求的提升（中东自愿减产下，新增炼厂酸油投料以及发电的共振），裂解价差有小幅增长空间。低硫燃油：供应端，前期科威特炼厂停车、汽柴原料有分流，暂有支撑，但未来预期仍较为宽松；需求端，由于在运船舶量高位，船燃需求有支撑，但航速相对偏低，因此支撑有限；低硫燃油估值处于中底位，短期因成品油分流等因素而暂有支撑，但随着汽柴价差走弱、支撑减弱，且长期来看，供应端相对宽松，低硫裂解价差预计维持低位。策略方面，高硫因供应端收紧以及需求提升，近期高硫裂解价差大幅修复，前期做多裂解价差头寸可逢高减仓，留底仓等待发电季节性的兑现。

PTA：★☆☆（成本下移，加工费扩张）

上一交易日，PTA现货市场基差偏强，不过午后商谈略有走弱，聚酯工厂买盘增加，个别主流供应商有递盘但未闻成交。本周及下周主港货在05+25~35或者09+560~580有成交，宁波货基差在09+555~565有成交 ，成交价格区间在5900~6005附近。5月中在09+550有成交。本周仓单在09+530~540有成交。主港主流货源基差在09+565。隔夜国家油价止跌震荡，PX收于1011美元/吨，PTA即期加工费665元/吨。装置方面，华东一套75万吨PTA装置已于假期重启，目前已出产品，该装置3月底停车检修。华南一套125万吨PTA装置已于假期重启。嘉通二期250万吨PTA装置一条线负荷在7成附近。需求端聚酯开工84.3%，继续小幅下滑，织造负荷提回升至64%，终端需求偏弱。综合来看，短期在偏高估值、弱需求以及原油下跌的压力下，PTA向下调整，五一前后偏弱为主，盘面贴水格局下有一定支撑。待下游利空因素兑现及估值回落后，对9月合约仍旧看好为主，主要是基于潜在的检修利多以及需求的季节性恢复。

短纤：★☆☆（减产下支撑较强）

上一交易日，直纺涤短现货部分工厂报价下调100-200元/吨，期现基差报价适度走强，主流在06-30~+40区间，下游低位采购意愿增多，短纤工厂产销一般，平均45%。苏北某直纺涤短工厂开两条200吨/天生产线，仪化重启10万吨短纤，逸坤增100吨/天，直纺涤短开机负荷在72.4%。半光1.4D 直纺涤短江浙商谈重心7200-7400元/吨，福建主流7400-7450元/吨附近，山东、河北主流7300-7450元/吨送到。供给端，因减产进一步增加，短纤负荷下滑至73.8%。需求端，原料下跌，涤纱跟跌，销售疲软。短纤工厂库存平稳。估值方面，因减产较多，短纤利润有所修复，整体估值仍低。总体来看，短纤减产下支撑较强。

甲醇：★☆☆（甲醇市场中期预期偏差）

上一交易日江苏现货价格下调。江苏现货升水主力期货。国内上游开工回升，宝丰新装置开始投放。近期港口到港开始增加，5月进口量预期增加。烯烃方面短期沿海部分装置负荷暂稳，南京诚志一期等装置投料重启。近期传统下游部分行业开工提升。近期港口库存上升。中期预期仍偏差，价格预期偏弱。

尿素：★☆☆(尿素供需不及预期)

上一交易日尿素山东现货价格上调。最近一周尿素日均产量在17.15万吨，环比减少0.25万吨，同比增加1.36万吨。检修装置相对较少，日产量同比偏高。国内方面，后期农业旺季将逐步结束，工业端复合肥和三聚氰胺等开工同比偏低。外盘市场走势弱，出口需求预期持续差，已经出现转口。出口政策有变化传言。近期企业库存上升。国内下游旺季将结束，中期预期差，09建议偏空操作。

MEG：★☆☆（港口去库，价格有支撑）

上一交易日，乙二醇价格重心低开反弹上行，市场商谈一般。五一假期内原油大幅下跌，开盘乙二醇低开明显。但是今日乙二醇显性库存大幅去化，乙二醇盘面低位反弹，现货高位成交至4085-4090元/吨附近。美金方面，乙二醇外盘重心波动较大，早间乙二醇外盘商谈重心在495美元/吨下方，盘面反弹上行过程中午后5月中下船货商谈成交至500-505美元/吨附近，场内买盘谨慎。装置方面，美国一套83万吨/年的乙二醇装置已重启并正常运行，该装置此前于4月中旬因故停车。需求端聚酯开工84.3%，继续小幅下滑，织造负荷提回升至64%，终端需求偏弱。乙二醇本周港口去库，后期浙石化检修，国内供应预期收缩，在需求总体弱复苏下，乙二醇将逐步去库，价格重心有望抬升。

LPG：★☆☆（原油端主导）

夜盘PG06合约收4261元，跌212元/吨。华南现货维持4900元，华东跌50至4900元/吨，山东跌150至5000元/吨。沙特阿美公司2023年5月CP出台，丙烷555美元/吨，较上月持稳；丁烷555美元/吨，较上月上调10美元/吨。折合到岸美金成本：丙烷594美元/吨，丁烷594美元/吨；折合人民币到岸成本：丙烷4538元/吨左右，丁烷4538元/吨左右。昨日外盘CP6月涨10.2美元至499.1美元/吨，FEI涨11.4美元至514.6美元/吨。炼厂气供应小幅回升，码头到港维持中高位；季节性淡季，燃烧需求偏弱，关注商业需求复苏情况，碳三与碳四需求回升。目前丙烷裂解价差仍处于偏低范围，且有替代石脑油加工性价比，未来PDH开工预期提升，化工需求边际持续好转，叠加中东供应或在自愿减产下小幅下降，可考虑轻仓试多，目前原油端风险仍存。

LL：★☆☆（价格跌幅有限）

LLDPE现货低端价格8120元/吨。PE整体负荷处于正常水平；原油价格偏弱运行；4月PE的进口窗口打开，预计5-6月PE进口有增量，但增量有限，目前标品进口窗口再次关闭。PE下游订单跟进速度缓慢，整体开工下滑，下游可能有一定刚需补库需求。石化库存87，-1.5；港口库存波动不大。上游石脑油制利润好转；标品进口窗口关闭；下游膜料利润水平较低。09合约基差200元/吨左右；9-1价差50元/吨左右；HD价格贴水LL；LD与LL间价差较小；L-PP主力合约价差600元/吨左右，短期有收窄预期。受原油价格持续走弱影响，PE价格偏弱运行，但整体供需情况尚可，跌幅受限。23年PP的产能投放压力明显大于PE，长线来看L-PP价差预计仍有走扩空间，但短期由于PP负荷水平处于同比较低水平，PP供需情况好于PE，预计5月L-PP价差收窄，建议L-PP套利暂时离场。

PP:★☆☆ （价格跌幅有限）

拉丝现货7400元/吨。近期PP检修装置较多，PP周度负荷处于同比极低水平，拉丝排产水平偏低，短期PP供应压力不大；标品进口窗口关闭；原油价格偏弱运行。下游整体开工不及往年，新订单跟进情况偏弱，部分行业成品库存水平较高，BOPP开工持续下滑；下游厂家节前补库力度较小，节后可能有一定补库需求。石化库存87，-1.5。上游PDH生产利润尚可；粉料生产利润稍有好转；PP出口利润环比有好转，出口窗口打开；BOPP利润较低。09合约基差100元/吨；9-1价差50元/吨左右；共聚价格偏强，与拉丝间价差环比走扩；粒粉料价差正常；L-PP主力合约价差600元/吨左右，短期有收窄预期。原油价格走弱，PP价格预计偏弱运行，但PP整体负荷较低，跌幅受限。23年PP的产能投放压力明显大于PE，长线来看L-PP价差预计仍有走扩空间，但短期由于PP负荷水平处于同比较低水平，PP供需情况好于PE，预计5月L-PP价差收窄，建议L-PP套利暂时离场。

天然橡胶：（天气炒作暂告段落，库存去化才是关键）

当前，国内天胶的库存压力极大，听闻达到180万吨，相当于3-4个月的用量，且仍在持续走高。库存去化成为了左右市场行情的最关键因素。供应端：云南产区旱灾缓解，预计5月底6月初全面开割。海南产区已经开割，但听闻近期亦出现旱情。4月中旬之后，中国天胶进口预计将季节性下滑。供应端压力总体将有所缓解。需求端：海外需求持续萎靡。内需环比出现下滑迹象。轮胎出口和配套胎静态需求不错，但后期有转弱可能。重卡替换胎需求方面，基建相关需求环比显著下滑；房地产需求持续萎靡，短期难以好转；居民消费相关需求尚可。目前橡胶基本面仍然平淡，供需双弱。天气炒作暂告段落，库存去化才是行情的关键。胶价短期预计仍偏弱震荡。

新湖农产

油脂：★☆☆（宏观避险基本面无利多弱势运行持续）

昨天，BMD毛棕盘面因卫塞节休市，今日恢复正常交易。昨日国际原油开盘走高，日线大幅探底回升，短期避险情绪有所缓和。美国通胀同比增速出现拐点，市场预期美联储加息放缓，短期美元指数走弱，但美国银行业危机有再度蔓延迹象，国际大宗商品宏观避险情绪依旧存在。隔夜，CBOT豆类市场震荡，当前天气条件良好，美豆新作播种非常顺畅。巴西大豆出口销售进度仍不及50%，中短期巴西大豆出口压力继续存在。棕榈油方面，4月马棕库存环比预计下降，受开斋节假期影响当月产量继续偏低，4月马棕库存将维持低位。短期，关注MPOA等主要机构对马棕4月数据的预估。当前，国际棕油相对其他植物油价格优势已经显著减弱，5月之后，随着增产季推进、消费减弱，马棕库存预计逐渐回升，但回升速度可能明显较慢。国内方面，昨天国内油脂盘面探底回升，日线继续震荡格局，走势相比周边板块偏强。基本面看，国内豆油库存即将回升，因南美巴西大豆大量到港将兑现。国内菜油库存延续升势，中期库存或逐渐出现压力。国内棕油库存中期预计下降，但当前仍在历史高位，中期关注库存下降速度。综合国际宏观环境、产地供需预期及国内库存预期看，油脂继续偏弱，但基本面看大级别下跌概率较小。国内供需预期看，棕榈油或较豆油及菜油弱中偏强。操作上，维持偏空操作，关注P79做多机会。

花生：★☆☆（节日需求有提振短期反弹但空间有限）

节后国内花生盘面连续两个交易日走强，昨天10月合约上涨0.52%，报收10736元/吨，近期日线呈现持续反弹之势。五一小长假期间，花生报价普遍上调，不同地区不同品种报价上调100-400元/吨不等。因小长假期间，食品米消费较好，贸易商按需补库，但产区余货少，供应偏紧也是价格走强重要原因，节后走货放缓。中期，基层余粮基本见底，优质商品米库存在3-4月期间将被缓慢消耗，进口米将在6月中旬收尾。因此，国内优质商品米供需将持续紧张。油料米方面，因油厂榨利持续较差且压榨淡季降至，需求弱于商品米，供需供需双弱，中期谨慎偏多，关注新季花生播种情况。

纸浆：★☆☆（ 中期供应增加，纸浆价格承压 ）

2023年2月国际木浆发运量环比同比偏低，但外盘库存持续大幅走高。1-2月中国木浆进口同比上升。后期国际新产能持续投放。近期生活用纸价格下跌，双胶纸价格维持，双铜纸价格维持。下游开工方面，生活纸开工下降，双胶纸开工上升，铜版纸开工上升。近期青岛、常熟、高栏、天津和保定地区木浆总库存下降。中期供应增加，纸浆价格承压。

豆粕；★☆☆；（下行空间受限）

隔夜美豆7月收于1417，跌0.04%，当天大豆市场呈现横盘整理态势。美国农业部发布的周度出口销售报告显示，截至2023年4月27日的一周，美国2022/23年度大豆净销售量为289,700吨，比上周低了7%，但是比四周均值高出78%。2023/24年度净销售量为67,000吨，一周前为零。周四咨询机构Datagro预计2022/23年度巴西大豆产量将达到创纪录的1.5560亿吨，高于早先预测的1.537亿吨。如果预测成为现实，将比上年产量1.3058亿吨增长19.2%。连粕近期的走势跟美豆关联度很小，走出了一波自身的独立行情，5-9价差冲高后未见明显回落，现货基差大涨随后大跌，但尚未回到之前水平。未来豆粕基差、价差的走势很难判断，尽管大方向趋于回落，但是政策影响谁也说不准，所以我们不推荐关于价差的操作。最近现货及价差的大幅波动历史上也不乏先例，主要就是下游集体看空从而导致对于意外事件（商检新规）的应对不足，从交易的角度来说，这种行情并不适合参与。在油厂恢复开机后，9月合约遭到增仓打压，据说源于买船套保，也就是美豆的价格变化不大，而巴西大豆升贴水继续大跌，在成本端打压9月合约，未来若升贴水翻盘上涨的话，那么连粕可能也会回归合理估值，所以我们不建议追空连粕，巴西升贴水企稳反弹后可以考虑中线做多。

生猪；★☆☆；（依然偏弱）

生猪现货市场供应端压力仍有待释放，而需求端持续缺乏提振，本月后半月政策开始发声，相关分析认为生猪价格进一步明显下跌的可能性较小，随着后期猪肉消费稳步恢复，生猪价格有望逐步回升至合理区间。且猪粮比已接近一级预警区间，生猪价格下方政策支撑预期较强；需求端，节假日消费提振预期走强以及局部地区二育开始入场，推动生猪价格反弹，但因供应端压力仍存，生猪出栏均重仍偏高，价格短暂反弹后养殖端认卖积极性提升，近期生猪价格再次回落。短期建议观望为主。

玉米：★☆☆（小麦跌势扩大，连盘玉米延续下行趋势）

隔夜美玉米基准合约收高0.08%，播种顺利而出口销售依旧疲软，持续压制美盘，黑海谷物协议担忧相对支撑盘面。美国农业部发布的周度出口销售报告显示，截至2023年4月27日的一周，美国2022/23年度玉米净销售量减少315,600吨，创下年度新低，显著低于上周以及四周均值。2023/24年度净销售量为121,000吨，一周前为零。主因仍是中国买方取消前期采购订单，盘面均已跌破前期我国大单采购美玉米当日收盘价。StoneX公司预计2022/23年度巴西玉米总产量将达到创纪录的1.316亿吨，高于上月预测的1.313亿吨。其中二季玉米产量预期值调高到了1.008亿吨，高于之前预估的1.0054亿吨。巴西玉米更具价格优势，挤占美玉米全球市场份额。目前美盘玉米主要关注点在于出口和天气，在天气没有变差预期下，盘面预计仍将偏弱震荡。此外关注黑海谷物出口前景。国内方面，五一至今玉米、小麦等谷物延续下跌态势，价格持续偏弱。新麦上市前，旧麦库存压力释放，小麦价格近期再下一城，各地储备小麦拍卖价格更低，拖累玉米价格走势。连盘方面，因小麦对玉米需求的挤占，玉米价格预计仍将维持弱势运行。前期9月空单仍可继续持有，右侧止盈为主，短期趋势性仍较好，等到6月初新麦上市，预计会迎来新一轮的玉米下跌预期。

白糖：★☆☆（内外基本面支撑，中期或仍有上升动能，短期或高位震荡调整）

国际方面，中期来看，虽然巴西新季存在增产预期，但是考虑到天气影响，如果出现强厄尔尼诺，可能导致全球食糖减产，这种情况下，巴西产区也难幸免。同时巴西存在物流瓶颈可能，卡车陆运和港口排船风险均对国际贸易流造成压力。本榨季全球食糖供需偏紧局面难以改变，预计中期国际原糖仍有上升动能，但考虑到国际原糖5月合约高价交割带来的资金博弈影响，同时原油持续下跌，或带动国际原糖短期高位偏强震荡。

国内方面，本榨季国内食糖减产或成定局，国内食糖供需存在350万吨左右的缺口。中期来看，随着国内生产周期即将告一段落，5月中下进入去库周期，后期的关注点将转向消费和进口。产业链中下游倾向于随用随买，并且前期有部分囤货，后期关注下游终端消费情况。如果原糖不大幅回调，若想打开进口窗口，郑糖只能被动上涨以收敛价差。但在此过程中，需要谨防各类政策性风险，如提保、抛储、进口政策等。综上，中长期看，郑糖上方或仍有空间，但短期内考虑到资金博弈和原糖调整双重原因，预计郑糖或高位震荡调整，关注区间6750—6950元/吨。

棉花：★☆☆（天气恶劣播种推迟致使郑棉上行，关注后续天气和出苗情况）

国际方面，USDA公布4月27日当周出口数据，2022/2023年度陆地棉出口销售净增23.12万包，较之前一周增加18.6%，较前四周均值增加65%。出口装船量为41.39万包，较此前一周增长4%。继上周美棉出口数据有所回升后，本周表现更为强劲，受出口数据和国内涨势提振美棉有所上涨。

国内方面，受宏观影响昨日商品市场氛围整体较弱，但郑棉逆流而上，低开高走，大幅上涨，交易逻辑主要围绕新疆天气扰动因素和种植面积减少预期。供给方面，四月底乃至五一期间新疆天气情况较为恶劣，北疆雨雪、寒潮、大风和南疆风沙天气对于棉花播种和出苗有较大不利影响，北疆播种进度同比推迟，南疆部分受灾棉区补种刚刚结束。受天气和政策影响，在原本市场对于新年度植棉面积减少已达成共识的基础上，不同机构对于降幅程度进一步上调。需求方面，虽然传统旺季告一段落，下游需求由旺走淡，订单增量边际减少，但终端消费较为亮眼，据商务部大数据监测，五一期间服装销售额同比增长18.4%。短期，根据新疆维吾尔自治区气象局所示，目前疆内不同区域共有沙尘暴、大风、霜冻和暴雪等39个天气气象预警，关注后续天气扰动因素以及出苗情况，如若天气持续不佳，郑棉或进一步上涨。长期而言，新年度产量减少预期和新目标价格政策补贴力度降低或导致棉农的惜售情绪有所提升，叠加轧花厂产能过剩造成抢收的概率较大，同时考虑到需求温和复苏的情况，棉价重心有望上移。

新湖宏观

股指：★☆☆（节后市场开门红，人工智能内部存在分化）

节后的第一个交易日，市场放量上涨，资金集中在上证综指，而科创板及创业扳指表现平平，上证指数截止目前四连阳，主板表现较强。五一期间市场稍显平淡，没有大的利空和利多出现，尽管政治局会议中指出人工智能和新能源作为重点产业，但是板块内部也存在明显分化，游戏传媒大涨，半导体、上游CPO等板块下跌，所以整体来看预计节后将延续节前的走势。人民币兑美元的走势值得关注，近期美元指数虽然走弱，但人民币并不强，而且美元兑人民币有走牛的迹象，人民币走弱的时候，股票市场很少能出现较强的行情，但近几个交易日这种情况稍有缓解。整体来看目前是市场的主线可能依旧在长期会以数字经济、人工智能为主，但鉴于板块内部存在分化，表现在指数层面可能会存在一定抵消的作用，但经济仍然处于温和上行的趋势之中，政策面也维持合理充裕，所以整体还是会存在支撑的。

国债：★☆☆（避险叠加经济弱现实，债市短线继续走强）

国债：盘面上看，节后国债期货高开再创阶段新高。假期前公布经济数据继续强化经济基本面弱化的逻辑，支撑债市走强，其中十年期国债收益率跌破2.8%，燃起市场做多热情。此外，近期中美地缘局势再度升温、欧美衰退预期不减以及美国银行危机担忧再度重燃，短期避险情绪升温，风险偏好上利好国内债市。基本面方面，一季度GDP以及三月其他经济数据，除GDP以及消费和地产竣工超预期外，其他数据均低于市场预期，短期市场继续走基本面偏弱的逻辑。消息方面，最新公布政治局会议内容显示，市场对于政策的强预期落空。后期来看，国内需求偏弱导致经济弱复苏的大背景下，货币政策短期转向收紧的概率偏低，联储紧缩预期叠加地缘局势可能持续发酵，短期经济弱现实叠加避险情绪，有望继续支撑债市偏强。中期来看，内需疲弱背景下，各个部委均积极调研，四月政治局会议有望出台新一轮刺激措施，中期债市有压力。

黄金：★☆☆（金价短线走强，中期继续看涨）

黄金：盘面上看，五一假期后沪金跟随外盘金价大涨。五一假期期间公布欧美两大经济体公布GDP数据低于预期，市场对于经济衰退的预期升温。此外，本周二公布美国就业数据爆冷导致联储鹰派加息预期放缓，降息预期有所升温。周四凌晨联储如期加息25BP，同时暗示可能暂停加息，继续提示年内加息不适宜，但是关于降息态度继续转向温和，整体偏鸽派，金价受支撑大幅走强。此外，对美国银行业的担忧加速了对避险资产的涌入，推动金价逼近历史新高。中期基本面无论是滞胀还是衰退，对于黄金来说均为利多。另外地缘局势有升温迹象叠加各国央行对于贵金属的购买力逐渐恢复，一定程度支撑中长期趋势行情。关注经济数据以及美国债务上限情况。